相對集中的供給結構、連續三年的單邊下跌，賦予了鈷價巨大的價格彈性。

截至3月10日，國內鈷（1#）平均價達到22.3萬元/噸，較2月24日（不包含周末）的低點累計上漲40.25%。

此次鈷價異動與剛果（金）近期調整出口政策密切相關，並對國內鈷酸鋰、硫酸鈷與電池回收等細分行業，以及相關上市公司的經營層麵構成顯著影響。

以三元動力電池為例，根據測算，鈷價每上漲60%，理論上單台新能源汽車三元動力電池成本將提高約1000元左右。

此外，考慮到上述主產國計劃暫停鈷原料出口時間較長，直接導致該行業供需過剩變成供需緊張，包括券商、谘詢公司等機構也普遍預計鈷價的上漲仍將延續。

限供挺價

一般來說，當供需關係出現10%缺口便足以拉動大宗商品價格上漲，而近期鈷行業的潛在供需缺口則可能達到25%。

2025年2月24日，剛果（金）有關部門宣布，決定暫停鈷出口四個月，以應對全球鈷市場供應過剩的局麵。

在此之前，全球鈷價已經連續三年回落，跌幅達到80%左右。

比如業內認可度較高的英國MB標準鈷，2022年5月高點超過40美元/磅，而到2月下旬時已經僅有10.4美元/磅。

國內電解鈷、硫酸鈷等產品雖然提前兩個月下跌，但是整體價格運行趨勢與MB標準鈷保持了一致。

而作為全球最大的鈷礦生產國，剛果（金）出口政策的調整直接作用於行業供需關係。

相關數據顯示，2024年該國鈷產量達22萬噸，約占全球總產量的76%，如若暫停出口四個月，將直接影響全球鈷產品供應減量約25%。

事實證明，上述限供挺價的效果非常明顯。2月25日開始，包括MB鈷在內的各類鈷產品價格觸底反彈，並沿著產業鏈向國內相關細分行業與企業，甚至是二級市場走勢上層層傳導。

比如用於製備三元材料的硫酸鈷，短短十天時間便從每千克26.55元漲至42.05元，區間漲幅高達58.4%。

上周以來，也有廣東等地企業宣布上調其鈷酸鋰、三元產品價格，漲價幅度在7%至22%之間不等，同時一份新餘贛鋒電子有限公司的客戶告知函近期也在廣泛流傳。

這類下遊企業普遍反饋，因為上遊原材料價格上漲導致其成本抬升明顯，正計劃對現有訂單重新定價或者上調價格。

牽一發動全身，鈷價的快速上行還影響到了廢舊電池回收市場。

Mysteel數據顯示，上周三元廢電池與鈷酸鋰廢電池價格漲幅顯著，其中方殼、軟包報廢三元電池當周分別上漲400元/噸、550元/噸，“出貨商捂貨惜售情況嚴重，實際回收企業鑒於行情波動風險，對高鈷廢料報價極為謹慎，成交情況不理想。”

雖然近幾年三元電池裝機占比下降明顯，但是當前依舊擁有兩成左右的市場份額。

結合上述原料價格表現，終端3C電池、三元動力電池也存在漲價可能，前提是議價能力較弱的中遊企業能夠將成本順利傳導至下遊。

申萬細分行業領漲

鈷價的上漲行情同樣傳導到了資本市場。2月25日至3月10日，申萬鈷行業的4家上市公司平均漲幅達到21.41%，位居所有申萬細分行業首位。

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3月10日，沒有納入申萬鈷行業，卻是全球最大鈷礦生產商的漲幅也達到8.6%。

對於前述行業重大變化，洛陽鉬業近期聲明表示“公司正與剛果（金）政府及行業管理機構保持積極溝通，密切跟蹤政策執行進展……目前，公司TFM及KFM礦區生產運營活動有序進行，公司將使用已完成出口的鈷產品繼續、盡可能久地滿足下遊客戶需求。”

該公司所提及TFM及KFM項目為銅鈷伴生礦，正是過去幾年全球鈷礦供給的最主要增量來源。

相關數據顯示，2022年至2024年，受到以上項目產能釋放的帶動，該公司鈷產量分別達到2.03萬噸、5.55萬噸和11.4萬噸。如果按照前述剛果（金）的產量估算，當地約半數左右的鈷產量來自於洛陽鉬業。

結合公司產能釋放節奏，本報今年1月曾報道指出“2025年隨著公司產量增速的下降，可能會對持續低迷的鈷價帶來轉機，至少是供給過剩的局麵出現一定邊際好轉。”

而在前述限供挺價事件的影響下，等到洛陽鉬業鈷產品對外銷售並確認收入後，公司報表中的鈷業務毛利率也將得到提升，其下遊的、等同業公司也適用該業績驅動邏輯。

以寒銳鈷業為例，其原料便來自於洛陽鉬業、嘉能可等知名礦企，並由此生產成鈷粉、電積鈷和氫氧化鈷等產品對外銷售。

2022年鈷價下跌周期中，寒銳鈷業的鈷產品毛利率持續走低，並從2022年上半年的33.6%降至2024年上半年的6.11%。而各種鈷類中間品價格的上漲，則為相關公司利潤率的回升提供了一定轉機。

不過，值得注意的是，當前A股相關公司的鈷業務營收占比普遍不高。

以2024年上半年為例，騰遠鈷業第一大主營產品為銅產品，鈷產品營收占比為36.08%，同期寒銳鈷業鈷產品營收占比在30%左右，則是由於橫跨鎳、鋰、鈷和銅多個領域，鈷產品營收占比僅有7.38%。

所以，考慮到各家公司所處的產業鏈環節、營收結構因素，後續獲益程度與業績兌現能力也會存在明顯差異。