普通人讀年報指南：不看術語也能用的實戰手冊

（來源：EB金工）

本周市場核心觀點與市場複盤

本周（2025.03.03-2025.03.07，下同）A股震蕩上行，小盤整體表現相對占優。市場交易情緒方麵，主要寬基指數量能擇時指標環比上周有所下降，截至本周五（2025.03.07，下同）主要寬基指數量能擇時指標僅北證50維持看多信號，其它寬基指數轉為謹慎信號。資金麵方麵，ETF資金淨流出，寬基ETF為淨流出主力。

近期A股整體波動有所加劇，資金麵延續止盈狀態，短線交易波動或有進一步提升。展望後市，科技股仍為當前市場聚焦主線，資金止盈下市場短線風格或轉向均衡。

本周上證綜指上漲1.56%，上證50上漲1.63%，滬深300上漲1.39%，中證500上漲2.63%，中證1000上漲3.79%，創業板指上漲1.61%，北證50指數上漲6.45%

截至2025年3月7日，寬基指數來看，各大寬基指數處於估值分位數“適中”等級。

中信一級行業分類來看，鋼鐵、建材、電子、計算機處於估值分位數“危險”等級；石油石化、電力及公用事業、食品飲料、非銀行金融、交通運輸處於估值分位數“安全”等級。

從量能擇時信號來看，截至2025年3月7日，各大寬基指數量能擇時信號均為看多觀點。

資金麵跟蹤

機構調研來看，本周受到機構關注程度最高的前5大個股依次為（344家）、（155家）、（153家）、（147家）和（114家）。

本周南向資金淨流入355.54億港元，其中滬市港股通淨流入173.55億港元，深市港股通淨流入181.99億港元。

股票型ETF本周收益中位數為1.62%，資金淨流出227.70億元。港股ETF本周收益中位數為5.30%，資金淨流入45.36億元。跨境ETF本周收益中位數為-2.99%，資金淨流入10.36億元。商品型ETF本周收益中位數為1.13%，資金淨流出3.67億元。

截至2025年3月7日，基金抱團分離度環比上周下降。最近一周抱團股和抱團基金超額收益下降。

本周核心觀點

主要指數表現與熱點複盤

本周（2025.03.03-2025.03.07，下同）上證綜指上漲1.56%，上證50上漲1.63%，滬深300上漲1.39%，中證500上漲2.63%，中證1000上漲3.79%，創業板指上漲1.61%，北證50指數上漲6.45%。

從中信一級行業來看，本周漲幅較高的前5個行業為：國防軍工、有色金屬、計算機、傳媒、機械；跌幅靠前的行業為：石油石化、房地產、電力及公用事業。中信一級行業中振幅最高的前5大行業依次為計算機、國防軍工、傳媒、綜合金融、有色金屬。

從熱點概念來看，本周概念指數中表現最好的前5大概念依次為微軟合作商指數、一體化壓鑄指數、商業航天指數、鍺镓指數、新型工業化指數；表現最差的5大概念依次為純堿指數、乳業指數、食品加工精選指數、鋰電電解液指數、固態電池指數。

寬基指數和行業指數估值

截至2025年3月7日，寬基指數來看，各大寬基指數處於估值分位數“適中”等級。

量化情緒跟蹤

量能擇時

從量能擇時信號來看，截至2025年3月7日，各大寬基指數量能擇時信號均為看多觀點。

滬深300上漲家數占比情緒指標

強勢股往往具備較強的示範效應，當市場情緒處於樂觀狀態時，強勢股的持續上行能為整個板塊帶來機會。我們可以通過計算指數成分股的近期正收益的個數來判斷市場情緒。當市場中正收益的股票逐步增多時，往往處於行情的底部。同理，當大部分股票都處於正收益狀態，情緒可能已經過熱，未來有下跌風險。

指標計算方法：

N日上漲家數占比 = 滬深300指數成分股過去N日收益大於0的個股數占比。

我們發現，該指標可以較快捕捉上漲機會；同時，由於選擇在市場過熱階段提前止盈離場，也會錯失市場持續亢奮階段的上漲收益。指標在對下跌市場的判斷也存在缺陷，難以有效規避下跌風險。該指標最近一周向上，上漲家數占比在63%左右水平。

滬深300上漲家數占比擇時跟蹤

我們通過對指標進行兩次不同窗口期的平滑來捕捉指標變動情況，當短期平滑線大於長期平滑線時，說明指標正在上行，看多市場。當短期平滑線小於長期平滑線時，說明市場情緒正在拐頭向下，對市場持中性態度。

指標值處理及開平倉信號應用：

（1）滬深300指數N日上漲家數占比並進行窗口期為N1和N2的移動平均，分別稱之為慢線和快線，其中N1 N2。

（2）當且快線慢線時，看多滬深300指數。

其中N=230，N1=50，N2=35。從上漲家數占比指標來看，滬深300指數當前未處於情緒景氣區間。從動量情緒指標走勢來看，快線和慢線均向下，快線回落至慢線之下，預計在未來一段時間內將維持謹慎態度。

均線情緒指標

我們在報告《司空見慣敘指標——技術形態選股係列報告之五》中討論過八均線體係的使用方式——以指標區間對標的指數的趨勢狀態進行判斷。我們將八均線區間值處於1/2/3 時對八均線指標值賦值為-1，八均線區間值處於4/5/6 時對八均線指標值賦值為0，八均線區間值處於7/8/9 時對八均線指標值賦值為1。通過這種劃分，指標值狀態與HS300 的漲跌變化規律更加清晰。

1.指標計算方法

計算滬深300收盤價八均線數值，均線參數為8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指標值處理及開平倉信號應用

（1）計算當日滬深300指數收盤價大於八均線指標值的數量。

（2）當前價格大於八均線指標值的數量超過5時，看多滬深300指數。

從均線情緒指標來看，短期內滬深300指數處於情緒景氣區間。

市場賺錢效應觀察

橫截麵波動率

截麵波動率來看，最近滬深300、中證500和成分股橫截麵波動率下降，短期Alpha環境變差。近一個季度看，滬深300指數橫截麵波動率處於近半年中上分位點，Alpha環境較好；中證500和中證1000指數橫截麵波動率處於近半年中等分位點，Alpha環境一般。

時間序列波動率

時間序列上來看，滬深300、中證500和中證1000指數成分股時間序列波動率下降，Alpha環境變差。近一個季度看，滬深300指數時間序列波動率處於近半年中上分位點，Alpha環境較好；中證500和中證1000指數時間序列波動率處於近半年中等分位點，Alpha環境一般。

機構調研跟蹤

本節僅統計有機構投資者參與的調研。考慮到調研日期與公告日期存在滯後關係，為保證機構調研信息的及時性，本節僅以最近7日內已公告的機構調研事件為樣本，簡稱為“本周”。

本周（2025.03.01-2025.03.07，下同），機構調研活動累計344場。從三地上市公司被調研次數來看，滬市上市公司累計被調研155次，深市上市公司累計被調研174次，北證上市公司累計被調研15次。

從被調研股票市值來看，市值小於等於100億、100億至200億、200億至500億以及大於500億的上市公司累計被調研191次、69次、59次和25次。

從調研類型來看，特定對象調研和其他為本周主要調研類型，占比分別為75.87%和10.47%。從機構類型來看，投資公司、基金公司和證券公司的調研次數占比依次為7.4%、30.3%和49.3%。

從中信一級行業來看，本周機械、電子和計算機行業被調研次數較多，本周漲跌幅依次為4.70%、3.06%和6.46%。

從個股來看，本周受到機構關注程度最高的前5大個股依次為中控技術（344家）、賽意信息（155家）、天準科技（153家）、恒輝安防（147家）和冠盛股份（114家）。

股指期貨跟蹤

本周IF當月合約上漲1.19%，收於3943.8，收盤基差-0.01%；IH當月合約上漲1.34%，收於2681.6，收盤基差-0.02%；IC當月合約上漲2.80%，收於5992.4，收盤基差-0.36%；IM當月合約上漲3.58%，收於6452.8，收盤基差-0.84%。

本周滬深300、上證50和中證1000數期貨主力合約貼水率環比上一交易周下降，中證500指數期貨主力合約貼水率環比上一交易周上升。IF當月合約近一季度平均每周基差變化0.01%，相比於近半年的0.00%環境變好。IH當月合約近一季度平均每周基差變化0.00%，相比於近半年的0.00%環境不變。IC當月合約近一季度平均每周基差變化0.01%，相比於近半年的0.00%環境變好。